9月23日，博时基金发布关于博时凤凰试点混合型证券投资基金合约生效的公告。 经过前期销售四天，博时凤凰领航混合募资总额突破60亿元，提前结束募资。 作为全国首只采用双债模式的大型公募基金，博时凤凰领航混合型的“走红”也是债券型基金“大年”的缩影。
优惠券结算产品今年迎来突破年
截至9月16日，今年新发行的76款产品已采用优惠券结算模式。 新产品发行数量超过去年全年，总发行规模1111.12亿元。
据不完全统计，2018年、2019年和2020年设立的券商结算产品分别为12个、43个和42个。 仅2021年上半年，证券公司新设结算产品数量就达到42个，达到2020年证券公司结算产品总数。
年内，券商结算模式新基金发行数量不仅快速增长，而且热销基金频频涌现。
从首发规模来看，据不完全统计，截至9月16日，2021年首发规模超过10亿的券商结算产品共有21个，其中50亿以上的有5个：其中南方吸引了两天融资148.69亿元 兴润价值持有一年，4天融资超80亿元。 永盈长期价值混合基金、持有一年的朱雀毅力基金、工银瑞信战略远见、贝莱德中国新视野基金等初始规模均超过600亿元。
值得注意的是，2015年成立的有中信建投基金、中融基金、浙商证资、新华基金、长盈基金、南方基金、金鹰基金、国金基金、大成基金、长信基金等10家公司。今年以来，企业纷纷推出优惠券结算产品。
另外值得一提的是，近期有两只基金开始修改结算模式：万家瑞兴灵活配置混合基金和大成核心趋势混合基金分别于8月9日和9月10日完成证券备案。 交易模式转变。
试点息票结算模式，瞄准风险控制短板
目前，公募基金参与证券交易所交易时，主要有两种模式：一是传统的托管银行结算模式，二是新兴的证券公司结算模式，即“证券结算模式”。
传统托管银行结算模式下，公募基金管理人租用证券公司的交易单元参与交易。 交易指令由公募基金管理人直接发送至交易所。 托管人负责这部分交易的结算参与者责任。 也就是说，券商仅充当公募基金交易的“渠道”，而银行则兼具托管和结算功能。
在托管银行结算模式下，基金投资交易的监控和结算由不同主体完成。 银行作为结算参与方，不承担因资金管理不善而带来的结算风险，导致基金投资交易中资金结算风险责任主体未能落实。
为弥补银行结算模式的缺陷，消除结算风险隐患，2017年底，中国结算公司联合沪深证券交易所制定了证券交易资金前端风控业务规则及配套细则。并讨论了试点公募基金采用证券公司结算模式的问题。
证券结算模式下，公募基金管理人需要在证券公司经纪业务系统内开立证券资金账户，并通过证券公司完成现场交易。 具体而言，交易指令首先由公募基金管理人传送至证券公司。 证券公司对交易行为进行核实并监控异常行为后，交易指令才会到达交易所。 这部分交易的结算参与者责任也由证券公司承担。
业内人士表示，券商结算模式下，证券公司对基金产品运作履行前端监控职责，需要对证券进行充分验证、异常检测、防串通、错误处理等风险控制措施。投资交易。 他们还进行后续的清算交易。 催收责任可以有效防范交易结算风险。
优惠券结算模式兴起，试点转常态
2017年底开始，证监会指导沪深证券交易所开展新公募基金管理人证券交易模式转换试点。 恒跃基金、东方阿尔法基金等6家新成立基金公司率先试点债券结算模式。
到2018年，国泰君安、招商证券、中信证券等老牌券商相继“加入”证券结算产品。 业内人士表示，从网上情况来看，基金产品的运行效率、准确性和安全性得到了很好的检验，得到了管理人、托管人的一致认可。
随着试点效果显现，2019年2月，监管机构发布《关于新设公募基金管理人转换证券交易模式有关事项的通知》（以下简称《通知》），明确新设公募基金管理人转换证券交易模式有关事项的通知。公募基金公司应采用新的交易模式。 模式方面，老基金公司相关产品暂不能调整，鼓励老基金公司推出新产品时采用新的交易模式。
业内人士指出，证券结算模式由证券公司作为结算服务商，大大提高了基金资产交易结算的安全性； 从长远来看，有利于解决基金、证券公司等机构的责任，规避基金交易风险。 监管机构还希望支持券商中后台运营和清算能力，更好地监控基金产品交易数据。
随着债券结算模式由试点走向常态化，南方华夏、工银瑞信、招商银行等大型基金公司发行的新基金相继采用“债券结算模式”，债券结算产品发行情况逐渐显现增长势头。
债券结算模式深入人心，满足转型需求
基金公司选择证券结算模式不仅符合监管部门的相关规定，也与证券公司财富管理转型需求密不可分。
证券结算模式下，公募基金选择一家券商作为主要代理人和交易结算服务商，基金交易产生的佣金只能分配给包括结算经纪人在内的3家券商。 《通知》明确，基金产品管理人可以选择一家或多家证券公司进行证券交易，并免于执行“基金管理公司通过证券交易席位买卖证券的年度交易佣金”。公司不得超过其当年的全部证券交易”。 基金证券交易佣金的30%。”
这意味着，如果更多的基金产品采用债券结算模式，市场上券商佣金收入的集中度也会更高，公司之间的业务模式将不再局限于卖方投研。 因此，在佣金超过30%限额的前提下，券商更有动力增持基金，以获得更多佣金收入，走向真正的“财富管理转型”。
事实上，一些作为“证券结算模式”结算服务商的券商机构已经获得了可观的交易佣金收入。
Wind数据显示，中信证券目前担任瑞源成长价值、瑞源均衡价值三年期基金等近20只基金的结算服务商。 今年上半年，这些“证券结算模式”资金收到的佣金收入超过6400万元。 仅一只瑞源成长价值基金的佣金收入就超过4000万元。 广发证券、兴业证券、浙商证券、中信证券上半年来自“债券结算模式”资金的佣金收入也超过1000万元。
业内人士分析，财富管理转型的核心是“散户产品化、交易制度化”。 对于客户来说，通过购买资金，“专业的工作”交给专业人士； 对于券商来说，通过销售基金，客户结构从散户转向机构。 以产品销售为切入点，两者形成有机结合。 因此，债券结算模式与券商理财转型不谋而合。
不少券商和基金人士也表示，券商公募资金结算模式是券商理财转型的重要抓手。 有利于基金公司与券商深度合作，发行优质券商结算模式产品，持续扩大维护和券商结算规模。 未来该模式将日益常态化，我们看好证券结算模式的发展前景。
公募基金托管格局或将发生变化
机构分析人士分析，随着券商结算模式的推进，银行主导的公募基金托管市场格局将面临变化。 未来公募基金托管可能会更多地转向券商。
传统模式下，大部分公募资金存放在银行，利用托管银行的渠道优势进行资金销售。 托管银行不再承担结算责任后，公募基金的托管可能会更多转向能够提供交易、结算、托管、研究等一站式服务的券商，特别是获得证券资格的25家券商投资基金托管人。
据证监会近期公布的证券投资基金托管人名录显示，截至2021年8月，我国证券市场共有基金托管人56家，其中中证金控、中国结算、29家银行等； 证券公司25家，覆盖顶级证券公司和中小型证券公司。
Choice数据显示，2021年上半年，43家托管机构合计收取托管费用136.52亿元，其中17家券商仅贡献托管费用合计1.62亿元。 另外，从托管份额来看，17家券商合计托管资金2784.23亿，在20.3万亿资金托管市场中占比不足1.4%。 剩下的98.6%以上的市场份额仍然被各家银行“瓜分”。
业内人士表示，目前基金托管市场大部分已被较早进入市场的银行占据。 中小券商作为新进入者，应结合自身资源禀赋特点，抓住产品诉求，以优质服务和强大IT能力吸引更多客户。 我们拥有多个基金客户，并将托管业务作为综合金融服务的一部分，带动其他业务协调发展。
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