随着证券公司财富管理转型加速，证券结算模式基金（以下简称“证券结算基金”）也进入扩张期。
数据显示，截至今年3月14日，债券结算基金总规模突破6000亿元，较2021年末增长约3.2倍。
记者注意到，3月份以来，已有10只新设立基金采用债券结算模式，占整个市场新设立基金（不含单只C股）的近20%。 与此同时，一些老牌基金也在行动。 从相关公告来看，年内至少有17只基金调整为券商交易结算模式。
记者通过采访了解到，对于券商来说，债券结算基金不仅有助于提升交易佣金规模，还可以作为理财业务的重要抓手。 但券商面临的挑战是如何筛选出持有经验较好的基金产品。
海通国际非银行金融团队指出，债券结算业务正处于发展初期。 尽管债券结算基金发行加速，但行业仍以小规模基金为主。
规模激增
过去很长一段时间，公募基金一般通过托管银行完成资金的结算和交付。 2017年底，证监会发文推进证券公司结算模式试点，要求新设立的基金公司采用证券公司结算模式。 2019年初，债券结算模式由试点转为常态化，老牌基金公司的新产品也可以采用债券结算模式。
在此背景下，2021年以来，新发行债券基金数量快速增长。 据中金公司研究部统计，截至今年（截至2023年2月24日），随着市场状况的恢复，新发行债券型基金19只，发行规模80.5亿元，占分别占新发行基金总数和规模的16.1%和9.5%。
与此同时，老牌基金也开始加速向债券结算模式转型。 记者注意到，今年以来，弘德基金、诺安基金、安信基金、易方达基金、平安基金等多家基金公司相继发布调整部分产品结算模式的公告，共涉及17个产品。
总体来看，目前采用债券结算模式的基金规模较2021年底增长了一倍。中金公司研究部数据显示，截至2023年2月24日，债券基金数量和规模分别为616只、5709.3亿元。较2021年底分别增长2.4倍和3.2倍，占所有基金规模的比例。 也从 2021 年底的 1.3% 上升至 2.2%。
从基金类型来看，目前主动型股票型基金数量在所有债券型基金中占比较高。 其次，指数增强产品数量也比较多。
值得一提的是，对于债券产品，前期布局热情较高的只有中小型基金公司。 2021年开始，大中型基金公司才开始参与。 截至目前，市场管理规模排名前20的基金公司中已有18家发行了债券型产品。
金鹰基金相关人士向记者指出，券商结算模式对于监管、券商、基金公司都具有深远意义。 此类产品的市场认可度也越来越高。 相信未来还有比较大的发展空间。
深度结合
证券结算模式下，公募资金通过证券公司的交易系统参与交易。 券商交易系统对基金公司的交易指令进行验资、异常交易等合规检查，并由证券公司负责结算。
公募基金之所以开始关注券商结算模式，主要是因为，“与传统托管银行结算模式相比，券商结算模式具有三大优势。一是通过证券结算模式，基金公司可以深度绑定券商结算模式。”券商及券商相关销售资源也将向债券结算产品倾斜，有利于持仓产品数量不断增加。 其次，交易监控将更加精准：托管银行结算模式下，每日总交易额度。受监控，持仓和仓位需要管理人自行监控；债券结算模式下，证券公司对产品的交易行为进行实时资金核查，进行更准确的实时监控，并承担责任。三是降低资金占用成本：在债券结算模式下，该产品不需要结算保证金和保证金，可以在一定程度上降低资金占用成本。”上述金鹰基金人士。
事实上，公募基金选择债券结算模式也是迫于形势的需要。 金鹰基金相关人士进一步表示，由于银行代销的准入门槛较高，对基金公司和基金管理人的长期业绩要求严格，产品类型偏好明显，一些规模较小的产品很难获得关键的投资机会。通过银行渠道进行营销。 支持。
“基金管理人可以通过将产品转为经纪结算模式，进一步整合资源，链接公司层面的托管、研究等业务，形成托管、销售、交易、结算、研究全方位一体化的战略合作模式，对双方都有深远的利益。”该人士表示。
另一方面，无论是从增加佣金收入还是促进业务转型的角度来看，券商推广证券结算基金的动力都较强。
中金公司量化与ESG研究团队表示，在证券结算模式中，券商不仅可以通过增加基金销售、持续扩大自留规模来获得佣金收入，还有望获得公募基金的托管资源。 ，也可以改变证券公司的财富。 在此背景下，我们应通过与优质公融资机构的深度合作来应对日益激烈的渠道竞争。
该团队测算数据显示，截至2022年中报，中信证券和广发证券分别以832.7亿元（第36位）和567.8亿元（第54位）的债券型基金规模位居前列。 其中，由于优惠券结算模式参与结算券商数量有限（不超过3家）且交易佣金分配无上限（30%），优惠券结算产品为部分证券贡献了较大比例的佣金广发、华泰、国金、平安、安信、光大证券等公司，其证券结算产品佣金比例均超过10%。
有券商人士指出，债券结算模式充分连接了券商、基金公司和客户的多重需求，有望形成三方共赢的局面，对券商意义重大。 一方面，在证券结算模式下，证券公司可以为公募基金提供销售、交易、结算、托管、研究等一系列综合服务。 另一方面，证券结算基金具有较强的定制属性，将为证券公司的财富管理业务提供更多专属的产品支持，也是证券公司财富管理理念的延伸。
公开数据显示，截至2022年中报，已有59家券商参与证券结算业务，较2020年底增长78.8%。
更容易访问？
值得一提的是，基于增加佣金收入、拓展公募托管业务、助力理财业务等目标，在推进证券结算业务的过程中，对证券公司的代销能力提出了更高的要求。 ，包括选择优质产品和优化客户服务。 能力。
从现有债券基金来看，不乏中长期表现突出的主动股票型产品，但也有一些主动股票型基金近一年来表现不佳。
例如，数据显示，截至3月14日，中耕价值先锋、中国智胜先锋A、国金量化多策略A近一年回报率分别为27.43%、23.21%、21.13%。 其中，国金量化多策略于今年1月初完成了证券交易模式的转型。 该基金近两年、近三年回报率分别为31.66%、53.71%； 同期，该基金的业绩基准分别为4.16%和13.63%。
同样采用债券结算模式的安信创新先锋A、长安新锐科技先锋6个月定开A、永盈长期价值A，近一年收益率分别为-29.55%、-22.82%、分别为-20.26%。 ; 同期，三只基金的业绩基准分别为-1.15%、-11.44%和-2.64%。 其中，安信创新先锋A和永盈长期价值A在成立时均采用了债券结算模式。
那么，券商新发行的债券结算基金准入条件是否会更加宽松？ 从公开信息来看还很难判断。
但如果单从基金管理人的角度来看，基金管理人的投资经验比债券转换产品更重要。 新发行的债券结算产品似乎并不看重基金经理的投资年限。
新发行的可转债产品中，基金管理人投资年限2年以下的产品分别占比46.5%和13.6%，投资年限5年以上的产品分别占比25.6%和48.5%。 ％ 分别。” 其中。 金融公司量化与ESG研究团队分析认为，新产品应更加注重证券公司内部证券产品布局的多样性和互补性，并考虑初始销售规模，选择适合的产品类型。契合市场环境和市场风格，资金相对宽松。 经理资格要求。
一位业内人士指出，如果将证券结算业务作为财富管理转型的工具之一，意味着券商必须提高研究能力和选拔优秀管理人、基金管理人的能力。 毕竟，只有能够提供良好持有体验的基金产品才能留住客户，帮助券商提升代销能力，进而实现券商与客户利益的统一。
与此同时，证券结算业务面临的另一个现状是大型公募基金公司配置证券结算基金的意愿有限。
对此，中金公司量化与ESG研究团队分析称，大型公募机构通常具有较强的渠道和机构优势，可以通过多元化佣金分配等方式带动多渠道、多券商代销。 如果采用债券结算模式，不仅需要前期开发对接系统，推动流程转型。 同时，与结算经纪商的深度绑定也会在一定程度上削弱其他渠道的积极性，导致难以权衡和决策。 因此，前期参与意愿有限，大多处于观望态度。
此外，记者了解到，对于基金公司来说，除了在产品销售上失去一定的灵活性，比如缺乏其他渠道的销售积极性外，债券结算模式的弊端还在于：资金转移效率相对较低。 ，管理人和托管人收到结算数据的时间晚于托管银行结算模式。
